市场动态视角下的赛力斯业绩预警
近期A股市场动态持续反映新能源汽车产业链结构性调整趋势。赛力斯（601127.SH）发布2026年半年度业绩预亏公告，预计上半年归母净利润亏损15亿至18亿元，扣非净利润亏损22亿至25亿元，同比由盈转亏。该消息引发资本市场高度关注，公司A股股价自2025年7月高点173.55元回落至2026年7月13日的53.91元，累计跌幅达68.94%，市值缩水超2000亿元。作为A股智能电动车代表企业之一，其经营表现已成为观察当前宏观经济承压下制造业转型升级成效的重要窗口。
宏观经济与成本压力双重挤压盈利空间
从宏观经济层面看，上游原材料价格波动构成显著经营压力。2026年上半年，存储芯片、工业金属及碳酸锂等关键材料价格持续上行，直接推高整车制造成本。与此同时，技术迭代加速导致部分存量产线与设备适配性下降，公司基于审慎性原则对相关资产计提减值，进一步影响当期利润表现。值得注意的是，尽管一季度尚实现归母净利润7.54亿元，但二季度单季预计巨亏22.54亿至25.54亿元，反映出成本刚性与终端定价能力之间的阶段性失衡。此外，经营活动现金流净流出209.5亿元，较上年同期扩大近1.7倍，显示回款周期拉长与供应链付款节奏不匹配问题突出，短期流动性管理面临考验。
财经资讯透视研发与合作模式转型挑战
财经资讯数据显示，赛力斯正处于高强度研发投入周期。2025年全年研发投入达125.1亿元，2026年一季度研发费用同比增长70.7%至17.9亿元，研发费用率升至7.0%，较2025年4.8%明显提升。收入结构亦呈现高度集中特征：2025年新能源汽车业务占比已达94.37%，其中问界品牌贡献绝大部分销量与收入；海外业务收入则由2023年的49.76亿元降至2025年的23.98亿元，绝对值收缩超五成。在与华为的合作中，2025年上半年采购及相关服务支出达200亿元，占同期营收约三分之一，累计合作支出已超750亿元。虽无利润分成安排，但在盈利承压背景下，该合作模式的成本分摊合理性正受到市场重新评估。
股市分析框架下的竞争格局与长期价值重估
从股市分析角度看，赛力斯面临的不仅是单一企业经营问题，更是行业生态演化的缩影。鸿蒙智行“五界”矩阵逐步成型，问界在体系内销量占比由2024年的87%降至2026年6月的约60%，资源分配趋于多元化。而外部竞争门槛显著抬升——新势力头部阵营年度交付量门槛从2025年的约10万辆跃升至2026年的19万辆。在此背景下，公司ROE由2024年的45.43%降至2026年一季度年化1.83%，反映资本使用效率下滑。尽管管理层强调现金储备充足、资产负债结构稳健，但如何通过产品迭代、渠道优化与成本管控实现费用率有效摊薄，将成为影响其估值修复节奏的关键变量。