新势力“金九”成色不足：销量分化加剧
9月作为传统汽车销售旺季，多数新势力车企并未呈现预期中的强势反弹。从已披露的交付数据看，小鹏、理想、深蓝、阿维塔、岚图等品牌同比均出现下滑；环比维度，理想、昊铂埃安BU及鸿蒙智行亦未能延续增长势头。整体来看，“金九”效应明显弱化，反映出终端需求承压、价格战持续及消费者观望情绪升温等多重因素叠加影响。这一现象不仅映射出汽车产业阶段性调整特征，也为A股相关板块的估值逻辑带来新的审视视角，成为当前市场动态中不可忽视的结构性信号。
头部企业表现分化：零跑领跑，极氪率先锁定目标
在整体承压背景下，部分车企展现出较强韧性。零跑汽车以10.57万辆交付量稳居新势力榜首，同比增长59%，海外出口达2.7万辆，前三季度累计出口超15万辆，提前达成原定2026年海外目标。极氪9月交付3.72万辆，同比增长逾103%，前三季度累计交付28.84万辆，完成全年30万辆目标的96%，成为最早接近达标的新势力品牌。相比之下，小鹏、理想虽单月交付环比改善，但累计同比仍处负增长区间，分别同比下降9.24%和1.25%，凸显其在产品周期切换与渠道效率优化方面面临的现实挑战。
技术协同加速落地：AD组合崛起与生态重构
行业竞争逻辑正从单一销量比拼转向系统性能力构建。9月，蔚来与吉利控股就充换电基础设施签署全面战略合作协议；长安汽车成立“AD协同发展部”，推动智能化资源统筹；阿维塔与深蓝的整合进入实质性推进阶段。值得注意的是，二者联合构成的“AD组合”9月合计交付3.84万辆，已超越鸿蒙智行全系3.75万辆的销量水平。这种跨品牌、跨体系的技术协同模式，既是应对宏观环境不确定性的重要策略，也预示着未来A股智能汽车产业链投资逻辑将更聚焦于平台化能力、生态开放度与标准主导权等长期变量。
四季度压力与出海新机：宏观环境下的再平衡
乘联会预测9月狭义乘用车零售约169万辆，同比下滑24.6%，主因去年同期高基数及消费信心修复偏缓。库存预警指数升至63.2%，超半数经销商认为“金九银十”成色不及往年。在此背景下，车企普遍将增长重心转向海外市场——巴黎车展即将开幕，零跑、小鹏、理想等均将集中展示全球化战略进展。与此同时，A股市场对新能源车板块的定价，亦逐步从销量增速转向盈利质量、出海节奏与技术壁垒三重维度综合评估。宏观经济政策持续发力稳增长，叠加资本市场改革深化，为具备真实竞争力的企业提供了更可持续的价值锚点。