当前全球宏观经济环境呈现高度复杂性与不确定性。地缘政治冲突再度升温，霍尔木兹海峡航运稳定性承压，直接推高原油市场的风险溢价；与此同时，人工智能技术加速渗透实体经济，正深刻重塑全球产业分工与资本流向。在此背景下，资本市场对确定性资产的追逐持续强化，科技成长板块虽已处于估值高位，但其内在驱动力仍具延续性。6月中旬，某券商2026年中期策略会在上海召开，围绕“变局中的结构性机会”展开深度研判。
会议指出，当前市场正同步经历四重结构性演变：AI产业链加速迭代与重构、宏观政策与外部环境剧烈调整、资本市场生态持续分化、以及信息过载环境下研究价值的系统性重估。面对多重交织的挑战与机遇，策略框架强调“稳中求进”的底层逻辑：一是锚定国家战略方向，在科技自主可控、产业链安全、绿色低碳转型及数字与实体深度融合等关键领域，甄选兼具技术壁垒与盈利质量的优质标的；二是顺应产业演进节奏，重点关注AI应用规模化落地所带动的算力基础设施扩张、全球供应链再平衡过程中的关键材料保障能力，以及国产替代提速带来的硬科技突破窗口；三是坚持长期主义视角，以企业真实竞争力和现金流韧性为筛选核心。
就下半年宏观主线而言，机构提出四大关键观测维度：地缘冲突的扰动强度与持续性、美元信用体系的边际变化、AI驱动的全球资本开支周期演化，以及中国资产在全球配置中的再定价进程。具体来看，美伊博弈尚未出现实质性缓和，局部摩擦仍将阶段性扰动能源价格与市场情绪，但全面升级概率较低，更多体现为高频波动与强冲击特征。相较而言，中国在能源结构上具备显著缓冲优势——能源自给率较高、油气消费占比较低、对中东依赖度有限，叠加新能源车渗透率快速提升及煤化工替代能力增强，整体抗风险能力更为突出。
美元信用弱化趋势渐显，源于美国财政赤字压力加剧、长端利率中枢上移、地缘战略收缩倾向以及各国央行储备资产多元化诉求上升。值得注意的是，AI仍是支撑美股估值与增长预期的核心叙事，但其资本开支扩张与债务融资压力并存，未来可持续性将取决于收入兑现效率与自由现金流改善进度。
国内方面，“十五五”规划前瞻布局、财政政策发力节奏、房地产企稳进程、消费复苏动能及新质生产力培育路径构成政策协同重点。出口链条虽面临贸易保护主义抬头，但中国制造凭借能源成本优势与全产业链韧性，正获得日益显著的“安全溢价”。
资产配置层面，黄金受益于美元信用弱化与地缘不确定性双重支撑；A股与港股则有望迎来政策预期修复、外资回流及“安全溢价”共振。当前资金聚焦AI硬件环节，A股成长股估值扩张速度已快于美股，部分细分领域盈利预期接近历史高位区间，但估值本身并非行情终结信号。市场热度有所收敛，上涨个股占比回落，已接近前期结构性行情启动前水平。后续需重点跟踪金融条件变化、科技产业链量价关系拐点及外部宏观环境边际信号。配置建议兼顾景气度与估值合理性：优先布局高股息红利资产（原油、煤炭、电力及优质城商行），其次关注半导体、AI材料与设备等科技上游环节；待AI压制因素逐步消化后，可适时布局工业金属、通用及专用设备、出海制造等方向。债券市场方面，本轮通胀形态与2016年相似，但涨价传导广度、下游利润修复及投资回报率拐点尚未明确，预计三季度后或结束窄幅震荡格局。